Penulis: Stani.eth
Kompilasi: Ken, Chaincatcher
Judul Asli: Pendiri Aave: Mengapa Lending Adalah Produk Keuangan yang Paling Memberdayakan?
Lending on-chain dimulai sekitar tahun 2017, saat itu hanya eksperimen marjinal yang terkait dengan aset kripto. Kini, lending on-chain telah berkembang menjadi pasar dengan ukuran lebih dari $100 miliar, didorong terutama oleh pinjaman stablecoin, yang dijamin dengan jaminan aset kripto asli seperti Ethereum, Bitcoin, dan turunannya. Peminjam melepaskan likuiditas melalui posisi long, menjalankan siklus leverage, dan melakukan arbitrase hasil. Yang penting bukan kreativitas, tetapi validasi. Perilaku selama beberapa tahun terakhir menunjukkan bahwa jauh sebelum lembaga mulai memperhatikan, lending otomatis berbasis kontrak pintar telah memiliki permintaan nyata dan kesesuaian produk-pasar yang nyata.
Pasar kripto saat ini masih bergejolak. Membangun sistem lending di atas aset paling dinamis yang ada memaksa lending on-chain untuk segera menyelesaikan masalah manajemen risiko, likuidasi, dan efisiensi modal, bukan menyembunyikannya di balik kebijakan atau pertimbangan manusia. Tanpa jaminan asli kripto, mustahil untuk melihat seberapa kuat lending on-chain yang sepenuhnya otomatis. Kuncinya bukan pada kripto sebagai kelas aset, tetapi pada perubahan struktur biaya yang dibawa oleh keuangan terdesentralisasi.
Mengapa Lending On-Chain Lebih Murah
Lending on-chain murah bukan karena teknologi baru, tetapi karena menghilangkan lapisan-lapisan pemborosan keuangan. Saat ini, peminjam dapat memperoleh stablecoin on-chain dengan biaya sekitar 5%, sementara lembaga lending kripto terpusat mengenakan bunga 7% hingga 12%, ditambah biaya transaksi, biaya layanan, dan berbagai biaya tambahan. Ketika kondisi menguntungkan peminjam, memilih lending terpusat bukan hanya tidak konservatif, bahkan tidak rasional.
Keunggulan biaya ini bukan berasal dari subsidi, tetapi dari agregasi modal dalam sistem terbuka. Pasar tanpa izin secara struktural lebih unggul daripada pasar tertutup dalam mengumpulkan modal dan menetapkan harga risiko, karena transparansi, kemampuan untuk dikombinasikan, dan otomatisasi mendorong persaingan. Modal bergerak lebih cepat, likuiditas menganggur akan dihukum, inefisiensi akan terekspos secara real-time. Inovasi akan menyebar secara instan.
Ketika primitif keuangan baru seperti USDe milik Ethena atau Pendle muncul, mereka menyerap likuiditas seluruh ekosistem dan memperluas cakupan penggunaan primitif keuangan yang ada (seperti Aave), tanpa tim penjualan, proses rekonsiliasi, atau departemen backend. Kode menggantikan biaya manajemen. Ini bukan hanya peningkatan bertahap, ini adalah model operasi yang fundamentally berbeda. Semua keunggulan struktur biaya diteruskan ke pengalokasi modal, dan yang lebih penting, menguntungkan peminjam.
Setiap perubahan besar dalam sejarah modern mengikuti pola yang sama. Sistem aset berat menjadi sistem aset ringan. Biaya tetap menjadi biaya variabel. Tenaga kerja menjadi perangkat lunak. Skala sentral menggantikan duplikasi lokal. Kapasitas berlebih menjadi utilisasi dinamis. Perubahan awalnya terlihat buruk. Mereka melayani pengguna non-inti (misalnya, untuk pinjaman kripto, bukan penggunaan utama), bersaing dalam harga sebelum kualitas meningkat, dan terlihat tidak serius sebelum skala meningkat dan perusahaan yang ada tidak mampu menanggapi.
Lending on-chain tepat sesuai dengan pola ini. Pengguna awal terutama pemegang kripto niche. Pengalaman pengguna buruk. Dompet terasa asing. Stablecoin tidak menyentuh rekening bank. Tetapi semua itu tidak penting, karena biaya lebih rendah, eksekusi lebih cepat, dan akses bersifat global. Seiring dengan peningkatan segala hal lainnya, lending on-chain menjadi lebih mudah diakses.
Bagaimana Selanjutnya
Selama pasar bear, permintaan menurun, hasil terkompresi, mengungkapkan dinamika yang lebih penting. Modal dalam lending on-chain selalu dalam persaingan. Likuiditas tidak mandek karena keputusan komite triwulanan atau asumsi neraca. Modal terus menerus ditetapkan harganya kembali dalam lingkungan yang transparan. Sedikit sistem keuangan yang sekejam ini.
Lending on-chain tidak kekurangan modal, tetapi kekurangan jaminan yang dapat dipinjamkan. Saat ini, sebagian besar lending on-chain hanya mendaur ulang jaminan yang sama untuk strategi yang sama. Ini bukan batasan struktural, tetapi sementara.
Kripto akan terus menghasilkan aset asli, primitif produktif, dan aktivitas ekonomi on-chain, sehingga memperluas cakupan lending. Ethereum sedang matang menjadi sumber ekonomi yang dapat diprogram. Bitcoin sedang mengukuhkan perannya sebagai penyimpan energi ekonomi. Keduanya bukan keadaan akhir.
Jika lending on-chain ingin menjangkau miliaran pengguna, lending on-chain harus menyerap nilai ekonomi nyata, bukan hanya konsep keuangan abstrak. Masa depan akan menggabungkan aset asli kripto yang otonom dengan hak dan kewajiban dunia nyata yang ditokenisasi, bukan untuk meniru keuangan tradisional, tetapi untuk mengoperasikannya dengan biaya yang sangat rendah. Ini akan menjadi katalis untuk menggantikan backend keuangan lama dengan keuangan terdesentralisasi.
Apa yang Salah dengan Lending
Lending saat ini mahal bukan karena modal langka. Modal berlimpah. Modal berkualitas memiliki suku bunga likuidasi 5% hingga 7%. Modal berisiko memiliki suku bunga likuidasi 8% hingga 12%. Peminjam masih membayar suku bunga tinggi karena segala sesuatu di sekitar modal tidak efisien.
Proses pemberian pinjaman menjadi gemuk karena biaya akuisisi pelanggan dan model kredit yang tertinggal. Persetujuan biner menyebabkan peminjam berkualitas membayar biaya terlalu tinggi, sementara peminjam berkualitas buruk mendapat subsidi sampai wanprestasi. Layanan masih manual, berat secara kepatuhan, dan lambat. Insentif di setiap lapisan tidak selaras. Mereka yang menetapkan harga risiko jarang benar-benar menanggung risiko. Pialang tidak menanggung kewajiban default. Pemberi pinjaman segera menjual eksposur risiko. Semua orang dibayar, terlepas dari hasilnya. Cacat dalam mekanisme umpan balik adalah biaya sebenarnya dari pinjaman.
Lending belum terganggu karena kepercayaan mengalahkan pengalaman pengguna, regulasi membatasi inovasi, dan kerugian menyembunyikan inefisiensi sampai meledak. Sistem pinjaman, ketika gagal, sering kali bencana, yang memperkuat konservatisme daripada kemajuan. Akibatnya, lending masih terlihat seperti produk era industri yang dipaksakan ke pasar modal.
Memecah Struktur Biaya
Kecuali jika pemberian pinjaman, penilaian risiko, layanan, dan alokasi modal sepenuhnya asli perangkat lunak dan on-chain, peminjam akan terus membayar biaya yang terlalu tinggi, dan pemberi pinjaman akan terus merasionalisasi biaya ini. Solusinya bukan lebih banyak regulasi atau peningkatan pengalaman pengguna marjinal. Tetapi memecah struktur biaya. Otomatisasi menggantikan proses. Transparansi menggantikan kebijaksanaan. Kepastian menggantikan rekonsiliasi. Inilah yang dapat dibawa oleh keuangan terdesentralisasi untuk mengganggu lending.
Ketika lending on-chain menjadi secara signifikan lebih murah daripada lending tradisional dalam operasi end-to-end, adopsi bukan masalah, tetapi keharusan. Aave lahir dalam konteks ini, mampu berfungsi sebagai lapisan modal dasar untuk backend keuangan baru, melayani seluruh spektrum lending dari perusahaan fintech hingga pemberi pinjaman institusional hingga konsumen.
Lending akan menjadi produk keuangan yang paling memberdayakan, hanya karena struktur biaya keuangan terdesentralisasi akan memungkinkan modal yang bergerak cepat mengalir ke aplikasi yang paling membutuhkan modal. Modal yang berlimpah akan melahirkan banyak peluang.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Grup TG Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Berlangganan TG Bitpush: https://t.me/bitpush
